摘要：本文建立了一个生命周期模型，模型明确刻画了住房作为消费品和投资资产的双重特征。我们的分析指出了房价变化对家庭消费和福利成本的影响是可以发生显著变化的。特别是年轻和老年房屋持有者的非住房消费会比中年房屋持有者的非住房消费对房屋价格的变动更加敏感。更重要的是，虽然房价增值提高了所有房屋持有者的资本净值和消费，但其仅仅提高了老年房屋持有者的福利。出租者和年轻房屋持有者的福利由于更高的终生住房消费支出而变得更糟了。