中国通货膨胀的两种典型意见

　　探究中国历次通货膨胀的原因，往往会遇到两种典型意见。一种典型意见来自于对通货膨胀构成最直接的分解，分解的结果通常会发现某一类或几类商品或服务的价格上升是通货膨胀上升的主要原因。如果进一步研究还发现这一类或几类商品在供给当中面临这样或那样的外部冲击，通货膨胀原因被归咎为供给方，并将通货膨胀定性为结构性通货膨胀。

　　还有一种典型意见聚焦于经济当中的需求方，强调总需求扩张才是膨胀货膨胀的根本原因。在总需求扩张面前，存货和新增供给充裕的商品价格并不一定上升，需求旺盛但是供给薄弱的商品和服务环节会承担主要的价格上升。虽然从表象上看总需求扩张带来的通货膨胀也往往带有结构性问题的特征，但问题的原因并不来自供给方，而是需求方。这种观点在关注总量价格的同时，还关注了相对价格变化。一个典型的例子是在高速经济增长的经济体当中，贸易品部门生产率进步大大高出非贸易品部门，这会带来非贸易品相对贸易品价格的大幅度上升。打个比方，如果经济结构的变化要求非贸易品相对贸易品价格上升20%，对应于10%的膨胀货膨率，分解的结果是的占商品篮子一半的非贸易品价格上升20%，占商品篮子另一半价格贸易品价格不变；对应于2%的通货膨胀率，分解的结果是贸易品价格下降7.3%，非贸易品价格上升11.2%。这种情况下，不能把10%的通货膨胀率归咎为非贸易品部门供给的结构性问题。10%和2%的差别，问题在于过多的需求带来了总体价格上升，而不是供给方短缺。

　　当前的通胀压力究竟是来自供给方还是需求方，我们需要两方面证据的比较。从下文中我们看到，中国目前所面临的通货膨胀更大程度上来自于总需求扩张，而不是供给方的结构性问题。如果这个判断是正确的，下一阶段宏观调控的重点需要进一步

　　强调控制需求方的汇率、利率等总量手段，而不是一味强调供给环节的缺陷和通胀问题的暂时性。

　　供给方原因并不充分

　　来自供给方的通货膨胀，最主要的特征不是供给方某一类或者几类商品和服务价格的上涨，因为仅从价格上涨中不能反映究竟是供给还是需求在发生主导作用。供给方通货膨胀的最主要证据应该是商品和服务的供给面临了外部冲击。需要注意的是，外部冲击指的是在经济运行体系之外的外部力量对经济系统所造成的冲击。比较典型的几种供给方外部冲击有技术变化、严重的疫情，天气原因引起大幅度减产，或者是进口商品价格剧烈调整等。如果某种商品供给短缺和价格上升的原因是劳动力成本、原材料价格上升，除非原材料价格上升来自国际市场价格变动的冲击，我们将不能说该商品供给面临外部冲击，因为劳动力成本、原材料的供求和价格变化内生在经济运行系统当中。

　　食品价格上涨是这轮通胀的主要原因，但是自2006年7月食品价格开始稳步上升的前后半年时间里，我国并没有出现非常普遍而且严重的疫情和自然灾害，以此作为解释这轮食品价格2007年以来持续上涨的原因显然并不充分。与食品价格上涨密切相伴的是农业生产资料价格的上涨，这是解释食品价格上升的主要原因之一。农业生产资料价格（包括化肥、农膜、农药、饲料、农业用油等）的上涨，国际石油价格上升会产生一定影响，但是绝大部分的生产资料不依赖进口，而且供应方面并没有面临典型意义的供给冲击方冲击，价格上涨的最主要原因还需要归结为经济系统内部的作用。

　　除此以外，劳动力价格也是食品价格上升的重要原因。虽然没有办法直接获得农业劳动和食品加工的劳动力成本，但是其它行业在过去多年经历了超过10%普遍快速的工资上升，也必然会反映为食品相关劳动成本的上升。劳动力成本上升同样也不能归类于外部冲击，而是经济系统内部作用的结果。

　　需求方是主导因素

　　将当前通货膨胀判定为需求主导型，最直接、有力的证据是CPI和GDP增长率的双双高位运行。这是需求拉动型通货膨胀的典型特征。相对宽松的货币政策是促成总需求旺盛的重要原因。尽管央行采取了非常频繁的冲销和提高准备金率措施，但是通

　　过外汇占款渠道投放出去的货币增长还是超出了央行的对冲手段。从2004年下半年至今，广义货币增长率呈现出趋势性上升。截至今年9月末，广义货币达到39.3万亿，同比增长18.5%，增速不仅高出去年同期高1.7%，也大大超出了历史平均水平。与宽松货币相对应的还有金融部门信贷的扩张。自2005年初低点开始，贷款增长率与广义货币增长率并肩保持趋势性上升。10月份最新的数据显示，金融机构人民币贷款增加1361亿元，同比多增1192亿元。这打破了2000年10月的841亿元新增贷款记录，创历史同期最高水平。

　　针对当前的通货膨涨局面，我们不能再寄希望于供给环节措施能够发挥关键作用。如果总需求水平不能得到收效控制，即使当前几种上涨过快的产品价格得到控制，通货膨胀还是会通过其它供给薄弱环节的商品上升表现出来。对于需求拉动型通货膨胀，关键还是需要充分利用汇率、利率等手段调节总需求水平。比较而言，考虑到汇率手段在总需求调整和结构调整两方面都具有更加积极的作用，加速人民币升值应该是当前调节总需求、降低通胀压力的最佳手段。