预测3：依据固定资本形成总额预测

　　国内投资能力强的国家，对外投资能力也会相对较强。2001—2003年，发展中大国对外直接投资额占国内固定资本形成总额的比值平均为1.54％。⑦同一时期，我国这个比值为1.02％。“十一五”时期，预计我国固定资本形成总额年均增长速度为15％。按照发展中大国对外直接投资额占国内固定资本形成总额的平均比值计算，2010年我国对外投资额可达274亿美元，“十一五”时期对外投资合计1058亿美元，年均投资212亿美元。

　　预测4：依据GDP 规模预测

　　GDP 总量大，国内外投资规模也会相对较大。2001—2003年，发展中大国对外投资占GDP 的比值平均为0.25％。⑧同一时期，我国这一比值为0.26％。

　　2005年，我国调整后的GDP 折算成美元为22257亿美元。“十一五”期间预计GDP 年均增长为8％，按此计算，到2010年，我国GDP 将达到32703亿美元（2005年美元，人民币汇率不变）。按照发展中大国对外投资占GDP 的平均比值计算，2010年我国对外投资额将达82亿美元。“十一五”时期对外投资合计353亿美元，年均为71亿美元。

　　四种预测结果和平均值见表6.

　　除上述几项可计算的指标外，还有四项难以计量、但影响突出的因素，使我国今后几年对外投资的规模可能高于发展中大国的平均水平。

　　一是国内市场竞争压力。市场饱和导致竞争加剧，是推动企业投资海外的重要因素。今后几年，生产能力过剩行业将加快对外投资步伐。二是外汇储备数额巨大。2005年末，我国外汇储备已达到8189亿美元，很快将超过日本成为外汇储备最多的国家，对外投资需要的外汇资金充裕。三是汇率变化预期。汇率变化会影响企业对外投资决策。如果人民币升值，会使出口成本增加，同时对外投资成本下降，一升一降，企业对外投资的积极性明显提高。四是贸易摩擦加剧。最近几年，贸易摩擦使企业出口成本上升，出口前景不稳定，从出口转向投资是许多企业的必然选择。

　　综合上述分析得到如下预测：“十一五”时期，我国年均对外投资额可能达到150亿美元以上，到2010年，对外投资额可能达到200亿美元以上，5年合计对外投资额可能达到800亿美元以上。如果国内经济增长速度有所放缓，生产能力过剩问题进一步加剧，人民币继续升值，对外投资规模可能更大。

　　到2010年，中国将成为全球重要的对外投资母国，对外投资额在发展中国家排名进入前3位。

　　三、非FDI 方式吸收外资和多种途径引进国外先进技术

　　在FDI 比重下降的同时，我国吸收外资出现了许多新特点。

　　1.吸收外资方式不断增加

　　在FDI 流入增长趋缓的同时，非FDI 方式吸收外资不断增加。近几年，我国企业开始在海外资本市场较大规模地融资。国际收支平衡表中证券投资负债项目差额在2003年和2004年有较大幅度的增长，分别达到84亿美元和132亿美元（见表7）。另据研究，2004年中国企业在海外市场IPO 融资总额为780.6亿元，2003年为554.4亿元，增长了40.8％，IPO 公司的数量增长了75％。⑨另据证监会消息，截止到2005年底，共有83家红筹公司（即境外注册、中资控股的境外上市公司）在香港上市，筹资总额约为497亿美元。⑩综合这些数据，中国企业海外资本市场融资已有较大规模。

　　此外，在未来几年，国外投资者进入我国证券市场也会有较快发展。例如，外资可以通过QFII（合格的境外机构投资者，Qualified Foreign InstitutionalInvestors ）方式进入我国证券市场。据统计，截至2005年底，共有34家机构获批QFII资格，累计批准额度56.5亿美元，QFII共持有证券资产近347亿元人民币，占其总资产的90％。由于看好中国市场，外资金融机构对QFII的额度竞争激烈。QFII投资额度成为稀缺资源。今后会有更多的国外投资者通过QFII方式进入中国资本市场。

　　2.组合全球要素有新途径

　　过去多年，吸收FDI 是我们吸收全球其他要素特别是技术的主要载体，最近几年出现了许多新的形式。

　　一是组合全球要素在中国创业。最近几年，我国出现了一些新类型的高科技企业，虽然其资金、技术基础、人力资源、市场等高度国际化，但企业主体在我国国内，并不是任何国外大跨国公司的子公司。开发出我国第一块具有中国自主知识产权、世界领先的百万门级超大规模GMOS数码图像处理芯片“星光一号”的中星微电子有限公司，总裁和一批技术骨干均为海归精英，其中有20多位是来自Intel ，SUN，IBM HP ，KODAK等世界知名大公司的资深软硬件、多媒体及网络技术专家。建立了中国自己的无线通信标准SCDMA 的信威公司的两位创始人陈卫和徐广涵，分别来自摩托罗拉公司半导体部和德州大学奥斯汀分校，研究团队也有多名海外归国人员。在上海浦东设立的中芯国际公司也是这种类型的企业，已经成为我国芯片制造业中的排头兵。这类企业中有些还是所谓的外商投资企业，但与传统意义上的外企已大不相同。

　　二是对外投资获得技术等要素。国内企业已有实力通过收购兼并国外企业或者在海外建立研发中心，获得先进技术。据商务部提供的数据，跨国购并已经成为中国企业对外投资的主要方式。目标往往是经营困难但有良好核心资产特别是技术、品牌和客户资源的国外企业。不少国内企业通过上述方式形成了自身的核心技术能力和全球品牌影响力。生产缝制设备的上工集团收购了在世界工业缝机领域排名第三的德国DA公司，DA的技术涵盖了缝机高端技术几乎所有领域，上工集团的技术水平一跃进入全球前列。浙江万向集团先后在美国、英国、德国、加拿大等国家并购多家拥有核心技术的企业，获得了这些公司的品牌、技术专利、客户资源及全球市场网络。还出现了徒弟收购“师傅”的现象：上海明精公司收购了德国著名数控机床企业沃伦贝尔机床制造公司，获得多项专利、先进技术和品牌、客户资源。此前明精公司为沃伦贝尔定牌生产已有20多年。

　　此外，还有许多其他方式。例如聘请国外高水平专家为我国企业工作，直接分享其多年技术开发的经验。在数控机床行业，目前国内已有10户以上企业雇用国外专家做数控核心技术的研发。另一种较为普遍的方式，是利用海外制造资源为国内的品牌企业代工，即由海外制造商为我们从事OEM 加工。最近几年，国内企业做品牌由海外企业代工或者国内外资企业代工的情况大量出现。目前国内品牌的笔记本电脑和手机，都在大量利用海外特别是台湾的著名企业代加工。

　　3.收购兼并方式增多

　　过去10多年，我国吸收外资和海外投资主要采取“绿地投资”方式，即新建企业的方式。最近几年，我们吸收外资和海外投资，使用收购兼并方式的比重都在上升。理论上分析，以购并方式吸收外资需要三个方面的基础条件：一是东道国国内市场产能过剩竞争激烈，新建方式难度增大；二是东道国产权交易市场有一定程度的发育，存在支持购并活动的法律框架；三是母国企业具备购并海外企业的综合能力。因此，绿地投资主要发生在发展中国家，发达国家之间的直接投资主要采用购并方式。我国更多地吸收外商购并投资和使用购并方式对外投资，表明我国吸收外资的内部和外部条件开始发生变化。

　　国外投资者购并我国企业，往往着眼于国内企业的分销网络、品牌影响力和当地客户资源，这种资源既不像技术一样可以从母公司带来，又不能在短期内开发。因此，一些跨国公司特别是进入我国市场较晚、没有取得相当市场份额和竞争优势的企业，倾向于使用这种方法实现在短期内进入中国市场并快速扩张市场份额的目的。此外，由于金融业中服务网络和客户资源非常重要，这个领域中跨国投资倾向于采用购并方式。考虑这些因素，可以预计未来外资购并的案例会继续增加。

　　我们海外投资也大量采用收购兼并方式。据商务部提供的数据，跨国并购已成为中国企业对外投资的主要方式。2005年前11个月，境外并购类投资占同期对外直接投资总额的54.7％，主要集中在电讯、汽车、资源开发等领域。我国有一定实力的企业海外购并投资，目标往往是经营困难但有良好核心资产特别是技术、品牌和客户资源的企业。

　　4.服务外包推动服务业进入全球分工体系

　　最近一些年，全球跨国投资更多地向服务类部门集中。2001—2002年和1989—1991年相比，投资到服务业领域的FDI 从50.56％上升到了65.26％（联合国贸发会议，2004）。同一时期，中国吸收外资主要集中在制造业领域，服务业吸收外资仅占吸收外资总额的22％，明显低于全部国家65％和发达国家71％的水平，也明显低于发展中国家49％的水平。见图5.

　　近些年，全球服务业跨国转移中，服务外包发展很快。服务外包是指作为生产经营业的业主将服务流程以商业形式发包给境外服务提供者的经济活动，是近些年成长最快的服务业跨国转移方式。联合国贸发会议估计，2005年全球服务外包市场超过3500亿美元。其中发展最为普遍的有商务服务，计算机及相关服务，影视和文化服务，互联网相关服务，各类专业服务等。服务外包的迅速发展，使服务业这个传统上的“不可贸易行业”的性质发生变化，是服务业全球分工体系形成的重要载体。2003年以来，大型跨国公司开始加速向我国转移这些岗位，进展很迅速。在未来几年内，承接服务外包将成为我们吸收外资的重要新领域。

　　5.外资流入、权益变动和就业增长等因素之间的相关性发生变化

　　今后有可能出现外商权益和品牌影响力增加、但没有外资流入的现象。常见的情况有两种，一是国内的外商投资企业或海外的跨国公司收购我国企业，但并不是从其母国引入资金，而是在我国国内融资完成收购；二是在服务业中，跨国公司的非权益性参与增加，包括特许权、管理协议、合作协议、承包、BOT 和BTO项目等。非权益方式的突出特点，是使用国外品牌但并没有资金投入。此外，外资数额和就业数量的关系也出现变化：在研发设计、数据处理、后台支持、客户服务、咨询中介等服务业中，外商投资数额并不大，却往往能吸收大量就业；但在购并投资中，由于只是现有企业权益易手而不是设立新企业，很可能不提供新的就业岗位。这些变化使以往有些判断吸收外资意义的标准不再适用。

　　四、适应新形势提高对外开放的水平

　　我国吸收外资和对外投资趋势的上述变化，表明我国参与国际竞争与合作进入新的阶段，同时成为跨国投资的重要东道国和重要母国。随着资金、技术和其他要素大规模双向跨境流动，我们与外部经济相互依赖和共同发展的关系进一步深化，原有的利益关系也在变化。面对新形势，研究开放问题要有新的分析角度和战略思路。