「英文标题」New Stage of China's Opening Up ：Integration into theGlobal Economy in More Balanced Approach

        「作者简介」江小涓，中国社会科学研究生院教授。（北京100102）

        「内容提要」经过10多年较大规模吸收外资，我国在全球跨国投资流动中的地位正在发生变化。第一，作为FDI 东道国的相对地位下降，表现为外资占国内固定资本形成总额的比重下降，在各东道国中按外资比重衡量的排名下降。第二，对外投资迅速增长，未来五年投资总额可能超过800亿美元，成为发展中国家中最大的投资母国之一。第三，利用国外资金和技术的方式多样化，表现为非FDI方式使用外资增多，以购并方式吸收外资和对外投资增多，服务业吸收外资增多，以我为主组合利用全球技术资源的能力增强等。这些变化使跨境资金流动与国内经济的互动关系更加复杂。面对新形势研究开放问题，要综合考虑商品和要素流动的需求，考虑作为外资东道国和投资母国的利益需求，更均衡合理地融入全球经济。

　　「英文摘要」Having absorbing FDI in large scale for over 10years ，China's status in the global capital flow is changing.Firstly，the relativestatus as a host country declined ，which is demonstrated by the factthat the proportion of FDI in the Gross Fixed Capital Formation and therank as for the proportion of ilfflow FDI in all host countries declinedboth.Secondly，outward FDI grew rapidly.In the next 5years，the accumulatedoutward FDI will amount to over 80billion dollars and China will be oneof the biggest sources in all developing countries.Thirdly ，methodsof utilizing overseas capital and technology hve been diversified ，whichis proved by the fact that non-FDI foreign capital，FDI in M type andFDI into the service industry have all got larger proportion.The abilityof utilizing global technologic resources has been enhanced.These changeshave complicated the interactive relation of cross-border capital flowand domestic economy.To study problems on opening up with these new situations，we should consider synthedcally the demand of goods and factors ，requestof interests as the host country and the source country and how to integrateinto the global economy evenly in more balanced approach.Opening up；Absorbing FDI ；Outward FDI JEL Classification ：F020，F210，F410

　　「关键词」对外开放/使用外资/对外投资

　　Opening up/Absorbing FDI/Outward FDI

　　“十一五”期间，我国将迈上人均收入2000美元的台阶。按照国际投资理论，我们将进入跨国直接投资的第三阶段：对外投资大幅上升，增长速度可能超过外资流入的增长速度，资金净流入额的增长开始下降。这种趋势在我国已经开始出现，在三个方面表现明显：外商直接投资（FDI ）在国内固定资本形成总额中的比重缓慢下降，作为外国直接投资（FDI ）东道国的相对地位稳中趋降；非FDI类型的外资增加，利用全球资金技术等资源的方式更加多样；对外投资持续快速增长，作为投资母国的地位稳定上升。这是我国改革开放不断深化、国内产业竞争力提升和国际资本流动规律共同起作用的结果，表明我国进入了一个新的开放阶段：资金等要素从单向流入为主向双向流动并重的格局开始形成，企业全球配置资源的能力增强，国内经济与外部经济的互动关系更加复杂。这是新机遇也是新挑战。

　　一、作为FDI 东道国的相对地位下降

　　1.外资占我国固定资本形成总额的比重下降，已低于发展中国家和中东欧国家的平均水平

　　20世纪90年代，我国吸收外资增加很快。FDI 占国内固定资本形成总额的比重，在1991—1997年期间达到了12.3％，高于所有国家的平均水平，也高于各个分类组别的平均水平。①

　　最近几年，全球FDI 继续保持较大规模，然而我国这个阶段实际使用外资的增长速度下降，同时国内投资迅速增长，虽然我们还保持着最大的发展中东道国的地位，但是实际使用外资占国内固定资本形成总额的比重持续下降。2004年，我国这一比重降到了8.2％，已经低于发展中国家10.5％的平均水平和中东欧国家19.1％的平均水平，略高于所有国家平均水平和发达国家的平均水平。见表1和图1.

　　2.与发展中大国比较我们排名居中

　　中国是最大的发展中国家，与其他发展中大国比较更有意义。从表2可以看出，1997年，FDI 占我国固定资本形成总额比重为14.8％，明显高于发展中大国6.1％的平均水平。国别比较，中国仅低于墨西哥，排在发展中大国第二位。但到2004年，中国这一比重降为8.2％，已低于发展中大国9.6％的平均水平。巴西、尼日利亚、墨西哥、俄罗斯、乌克兰、越南、埃及、埃塞俄比亚等发展中国家，这一比重都要高于中国，我们仅居中间位置。

　　3.外商直接投资占我国固定资产投资总额的比重持续下降

　　国内纵向比较，FDI 作为资金来源的重要性也在下降。实际使用FDI 占我国固定资产投资总额的比重在1994年达到17.1％的峰值，此后持续下降。到2004年已降到6.7％，2005年，我国实际使用外资额为603亿美元，占固定资产投资的比重进一步降为5.6％。②见表3.

　　资料来源：国家统计局《中国统计年鉴》（2005）。2005年数据作者自己计算。

　　计算方法：实际利用外资额╱全社会固定资产投资总额。为了口径可比，2005年数据未考虑汇率调整的影响。

　　对这种下降趋势，有观点指出是受近两年外资统计更加严格的影响。我们选择另外两个不依赖于外资管理部门的统计指标，看看是否具有相同变化。

　　一是固定资产投资统计。我国固定资产投资统计中有按资金来源进行的分类，其中利用外资是一类，数据见表4.二是国际收支平衡表。按其中提供的外国直接投资额，计算其占全社会固定资产投资总额的比重，数据见表5.这两组数据同样显示，外资作为资金来源在我国固定资产投资总额中的比重持续下降。图3是三种口径计算的FDI 在我国固定资产投资总额中比重的变化。

　　上述分析表明，以若干重要指标衡量，FDI 在我国固定资产投资总额中的比重持续下降，中国作为FDI 东道国的相对地位持续下降。

　　注：外国在华直接投资额引自国家外管局网站，各年中国国际收支平衡表，全社会固定资产投资总额引自国家统计局《中国统计年鉴2005》。

　　4.竞争推动FDI 提高水平

　　FDI 相对地位的变化受到各国之间吸收FDI 竞争加剧和外资企业在我国市场上位势变化两大类因素的影响。最近一些年，各个发展中国家和中亚东欧国家都在调整政策鼓励吸收外资，②投资者有更多的选择。这里我们分析国内市场上的一个重要变化。在我国吸收外资的较早时期，FDI 及其带来的技术等是国内的“稀缺”要素，“去中国投资”和“吸收外资”对双方来说，都有确定的收益预期。这是过去10多年我国吸收FDI 持续较大规模增长的市场基础。

　　随着大量的FDI 的进入和国内企业竞争力的提升，国内市场的竞争不断加剧，使一些行业中外商投资企业的收益发生变化。特别是在汽车、电子和通讯设备、洗涤用品、家用电器、食品饮料等外资较为密集的行业中，由于市场竞争激烈，企业利润开始下降。以轿车工业为例，自2004年开始，竞争使轿车价格持续较快下降，投资收益已大不如以往。下面图4是1999—2005年，汽车制造业资产总值、销售收入、利润总额的增长速度以及资产利润率、销售利润率的变化情况可以看出，利润总额从2004年开始已成负增长。这种情况使得新投资者持更加谨慎的态度。④

　　随着国内竞争加剧和产业整体水平的提升，外商投资企业要在我国市场上立足和发展，使用有竞争力的技术和产品已经成为起码的条件。不仅如此，许多跨国公司开始在我国设立研发机构。据联合国贸发会议的研究，中国已经成为全球跨国公司海外研发活动的首选地，有高达61.8％的跨国公司将中国作为其2005—2009年海外研发地点的首选，美国以41.2％排在第二位，印度以29.4％排在第三位。（联合国贸发会议，2005，中文简本）。这个趋势表明，以FDI 为载体，能够更多地吸收先进技术和研发能力，进一步提升我国产业竞争力。

　　二、作为跨国投资母国：投资迅速增加和相对地位上升

　　最近两年，我国企业对外投资迅速增长。按商务部统计，1999—2004年，我国年对外投资额从6.2亿美元上升为55亿美元，2005年预计将达到68亿美元，据此计算，年均增长49.1％。在未来较长一段时间内，我国对外投资仍将持续较快增长，这是我国经济发展和对外开放到了一个新阶段后必然出现的趋势。本部分我们分析影响对外投资规模的若干重要因素，并据此推测我国“十一五”期间对外投资的规模。

　　决定一个国家对外投资规模的因素较多。考虑指标的重要性和数据的可得性，我们选择八项指标为参照。其中四项为可计算指标，四项为参考指标。四项可计算的指标是：对外投资增长率，出口总额，国内固定资产投资总额，国内生产总值。四项参考指标是：国内市场竞争状况，外汇储备，汇率变动预期，贸易摩擦状况。以具有可比性的发展中大国作为参照。⑤

　　预测1：依据前五年平均增长率预测。

　　前期对外投资增长率在一定程度上可以预示未来投资增长趋势。1999年到2004年，我国对外投资年均增长率为42.3％。按照这一速度外推，2010年投资额可达301亿美元，“十一五”时期对外投资合计838亿美元，年均投资168亿美元。

　　预测2：依据出口规模预测。

　　对外投资规模与出口能力有明显的相关性。出口规模大，表明产品已经被海外消费者普遍接受。此时从出口转向在当地投资生产的条件较好。2001—2004年，发展中大国对外直接投资额与出口额的平均比值为1.15％。⑥同一时期，我国这个比值为0.91％。

　　2005年1—12月，我国出口达到7620亿美元，同比增长28.4％。预计在“十一五”期间，我国出口年均增长15％，到2010年，中国出口额为15327亿美元。按照发展中大国对外投资额与出口额的平均比值计算，2010年我国对外投资额可达176亿美元，“十一五”时期对外投资合计679亿美元，年均投资136亿美元。