次贷危机的到来，使得美国和英国等发达国家的金融机构重估风险，认识到年前投资在新兴市场国家的投资可能是高风险的，进而回撤资金。另外，新兴市场一些国家的经济形势的确很糟糕。很可能在两年内，英美等发达国家金融机构的资金要从波罗的海三国撤离，下一步影响到部分东欧国家，再下一步影响南亚，金融危机会一步一步向我们走来。

对此，中国应采取必要的预警措施。从中央政府层面来看，应在财政和金融政策上作一定的储备，现在也不要太担心我国外汇储备高，不要一味鼓励“往外走”、要留有余地。积极地调整外汇储备的投资方向，最大程度地对冲世界经济放缓的风险。在财政支出上要留有余地，以备未来重拾积极的财政政策。另外，要与各地方政府密切协调，最大程度地对冲世界经济放缓的风险。从企业层面来看，可以开发一些对冲风险的投资项目，更要在开发国内市场上下大工夫。

孙昊：我们现在常讲“decoupling”，我们中文称为“背驰”。在美国经济受到房地产影响而明显放缓，在2008年其它发达国家有较大机会进入经济放缓的周期，慢慢去跟随美国进入减息周期。但是，我们认为发展中国家，特别包括中国在内的“金砖四国”等，存在着与美国经济“背驰”的情况，还是会继续保持强劲的增长。所以，我们觉得从经济增长角度，这次危机不会对这些发展中国家即刻产生直接影响。

如果美国真的进入严重的衰退、消费受到很严重影响，就业也出现恶化的情况下，我们觉得这会影响到对发展中国家的出口。但是总体看来，今后几年，“背驰”会继续作用，因此次贷影响会是间接的。但是对于投次按产品的银行或投资机构，当然会产生一些直接影响。

此刻是购置海外资产的好时机？

李稻葵：世界经济衰退往往是绝好的海外扩张时机，中国企业可以在战略思维和资金上作好准备，考虑在适当的时机有步骤地对合适的资产包括公司控制权或者生产技术进行购买。对于有战略眼光企业家的企业家而言，全球经济放缓完全可以成为整合全球资源的最佳时机。

但是，首先我们还不能认为美国一些金融机构已经渡过、躲过次贷危机，它们很可能还会面临更大的困难，“炒底”时机可能还会有，不要急于行动。第二，采取“以夷制夷”的策略。比如，中国金融机构收购海外银行、证券公司股份，一定要找到国外的投资银行、咨询公司等来提供咨询服务，一定不要贸然与收购对象单独谈判。

孙昊：在这次危机之后，在金融市场出现了一些相对有价值的品种，也创造了一些机会。

危机发生国际上投资者出现一些恐慌，出现两种不同的做法。第一种，以低于“合理价格”的价格、抛售一些并不太危险的产品或资产；第二种，不了解风险，比如虽然有些产品或资产的价格并没怎么跌，但是存在很大的风险，但这些投资者却并不出售它们。所有这些，都会使得一些金融资产的价格大大偏离其合理价值，从而给专业的投资管理人提供一些创造较高回报的机会。是否能够很好的把握住这些机会，取决于投资人对市场的了解情况。

龚方雄：关键还是要想清楚买什么。因为银行、金融机构最大的资产就是品牌、基础设施、人力资源等。如果能以较好的价格获取这三者，就会是比较好的投资。现在中国流动性过剩、很多资金找不到出路，此时去“炒把底”应该是不错的选择。

在投资海外的过程中，需要对所购置资产的价值有较好的评估体系。如果是借用持股手段打入对方市场，那你是为了某个品牌和桥梁进入别国市场，可能就需要付出战略性价格不需过度注意细节。换个角度，如果是财务投资，那获取一个“好价格”就比较重要。第三个角度，如果投资的目的是为了获取管理经验、品牌效应，那么参股之后也许就不应该轻易放弃参与董事会的决策过程。整个过程中，投资目的、获取的“资产”、以及付出的价格等都需要想得非常清楚。

■次贷危机大事记

2007年2月 美国次级抵押贷款危机初露端倪。汇丰控股为在美国的次级房贷业务增加18亿美元的坏账拨备，美国第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融发出盈利预警。

2007年4月 美国第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融裁减半数员工，申请破产保护，成为当时最大的抵押贷款机构破产案。

2007年8月 美联储在8月11日当天三次向市场注资380亿美元。欧洲央行、日本央行、以及澳大利亚央行等也开始向市场注入流动性。

2007年9月 英国第五大抵押贷款机构北岩银行因次贷问题遭遇挤兑。

2007年10月 在次贷相关领域遭受约80亿美元损失。美林证券CEO斯坦·奥尼尔随后辞职，成为华尔街上第一位受此次危机影响而辞职的CEO。

2007年10月 在美国财政部的支持下，花旗集团、美国银行和摩根大通计划设立一只总额超过750亿美元的SIV基金，以收购面临流动性困局的结构性产品。不久，花旗集团CEO普林斯辞职。瑞银集团第三季度出现近5年来的首次季度亏损，三季度该行净亏损8.3亿瑞郎（约合7.12亿美元）。

2007年11月 阿联酋主权财富基金阿布扎比投资管理局将投资75亿美元购入花旗集团4.9%的股份。

2007年12月 美国财政部表示，美国政府已经与抵押贷款机构就冻结部分抵押贷款利率达成协议，超过200多万的借款人的“初始”利率有望被冻结5年。

2007年12月 中投公司购买约50亿美元摩根士丹利公司发行的一种到期后须转为普通股的可转换股权单位，股权单位全部转换后中投公司持有摩根士丹利的股份将不超过9.9%。

2007年12月 美、欧、英、加、瑞士央行宣布，将联手向短期拆借市场注资，以缓解全球性信贷紧缩问题。瑞银行宣布，受美国次级抵押贷款危机影响，银行将进一步计提100亿美元的次贷相关投资损失。