摘要：本文将中国人民银行《居民储蓄问卷调查系统》的定性数据，转换为定量的预期通货膨胀率, 并研究了通货膨胀预期的长期性质和短期性质。研究表明，预期是无偏的，在长期中没有过高或者过低估计实际通货膨胀率，但是，由于预期的认知偏差存在自相关，所以不是完全的理性预期；实际通货膨胀率规定了预期，而预期则反映了自我动态运行的实际通货膨胀；消费者的认知偏差对实际通货膨胀率的变动和预期通货膨胀率的变动没有影响。
关键词：通货膨胀 预期 调查数据 差额统计量 概率法

点此下载附件：肖争艳 陈彦斌--中国通货膨胀预期研究：调查数据方法

一、引言

通货膨胀预期（Inflation Expectation）对中央银行具有重要意义和应用价值。首先，预期通货膨胀率（Expected Inflation）是未来的实际通货膨胀率 （Actual Inflation）的估计，从而有助于前瞻性地了解货币政策对经济的影响。其次，通货膨胀预期能够影响经济中消费者的消费、储蓄和投资行为。最后，通货膨胀预期对价格形成有重要的作用。在总需求方面，预期通货膨胀率的增加会增加总需求，从而提高总价格水平。在总供给方面，则存在成本推动效应。预期通货膨胀率的增加，会使得消费者要求更高的工资，而厂商预期未来的生产成本将上升，提高商品的价格水平。如果价格没有及时调整，那么厂商的产品销售将会下降，从而降低了总供给。因此，预期通货膨胀率的增加，通过增加总需求和减少总供给，将会导致价格水平的上升（Forsells和Kenny，2002）。

虽然通货膨胀预期概念清晰，但是如何度量还十分困难，至今缺乏合适的数学刻画。经济学理论上常用本期的实际通货率作为下一期的预期通货膨胀率。这种处理方法的主要错误之处在于所得到的预期通货膨胀往往不满足无偏性，因而不能实际使用。至于使用过去实际通货膨胀率的加权平均来对预期通货膨胀进行刻画，同样也无法满足无偏性。其中原因在于，由于预期通货膨胀是对未来实际通货膨胀的估计，因此使用过去的信息无法无偏地反映未来的通货膨胀。

相对宏观总数据而言，微观大样本调查数据可以更好地描述消费者的行为。在所设计的调查问卷中，通过询问消费者对未来物价水平走势的看法，从而直接调查消费者的通货膨胀预期。这种通过调查数据来计算预期通货膨胀的方法，现在已经被证明是一种行之有效的处理方法，已经获得了广泛的应用。在欧盟许多成员国，如英国、波兰、德国，以及土耳其等国家，中央银行或者商业银行都拥有类似的通货膨胀预期调查系统。并且发展了如概率法、回归法等计算方法，将定性的调查数据转换为定量的预期通货膨胀数据。

为了准确把握居民的储蓄、消费、投资行为和心理预期的变动，为中央银行货币政策决策和调控宏观经济提供依据和参考，中国人民银行在全国58个（大、中、小）调查城市中选定464个储蓄网点（包括各家商业银行自办的储蓄所和储蓄专柜），在每个调查网点随机抽取50名储户作为调查对象。调查问卷的19个问题涵盖了储户的动机和消费意向、对收入和物价的判断和预期、金融资产与负债状况，以及储户基本情况四个方面内容。中国人民银行的《居民储蓄问卷调查系统》中关于物价的判断与预期的问题是“您对近期市场物价趋势的看法”（1995－1999）和“您预计未来3个月物价水平将比现在”（2000－2003），而候选回答分别是“会迅速上升；会基本稳定；会略有下降”和“上升；基本不变；下降”。

本文的研究目标是将消费者对该题的定性回答数据，转换为定量的预期通货膨胀率，并研究中国居民的预期通货膨胀率的性质。本文的工作在以下几个方面展开。首先，计算预期通货膨胀率；其次，研究中国消费者的预期通货膨胀率的长期性质；最后，研究预期通货膨胀率的短期性质。

本文的主要工作是从中国人民银行的《居民储蓄问卷调查系统》中的问卷调查数据计算中国居民的预期通货膨胀率，并研究了这些通货膨胀预期的各种性质。

本文采用差额法和概率法这两类国际上通用方法计算预期通货膨胀率。使用各种方法计算得到的预期通货膨胀率与实际通货膨胀率的趋势一致。本文进一步使用计算得到的预期通货膨胀率检验了中国居民的通货膨胀预期是否理性的。检验的结果显示，中国居民调查人群总体的预期通货膨胀率可以通过无偏性检验，说明预期都没有犯系统性的错误，在长期中没有过高或者过低估计实际通货膨胀率。但是，本文的研究指出，由于消费者的通货膨胀预期的认知偏差存在自相关，所以不是完全的理性预期。

本文进一步研究了预期的短期性质。实际通货膨胀率是预期通货膨胀率的原因，而反过来不成立。这说明实际通货膨胀率规定了预期，而预期则反映了自我动态运行的实际通货膨胀。本文还发现，消费者的认知偏差对实际通货膨胀率的变动和预期通货膨胀率的变动没有影响。

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Study of Inflation Expectations in China: A Survey Data Approach

Xiao Zhengyan, Chen Yanbin
(School of Statistics, Renmin University) (School of Economics, Renmin University)

Abstract: This paper transforms the qualitative data from the Consumers Saving Survey System that is conducted by the Central Bank of China, into quantitative expected inflation. We study the properties of expectations in the long run and the properties of expectations in the short run. The results find that the expectation is unbiased, but the prediction errors of expectations have autocorrelation, thus the inflation expectations are not perfect rational. Our studies show that the actual inflation controls the expected inflation, and the expected inflation reflects the actual inflation. We also suggest that the prediction errors of expectation have no effect on the changes of actual inflation and expected inflation.