不同群体家庭金融资产与负债占总量的比例
——按储蓄动机划分
按照《金融研究》中《通货膨胀预期的异质性研究》一文的思想，我们将储蓄动机分如下五类
第一类：准备自己创业或用以增加生意周转金、买房（包括装修）
第二类：防意外（防病、防失业），正常生活零用
第三类：支付子女教育费、养老金、赡养老人
第四类：买大件耐用品、结婚用
第五类：留给子女亲朋、捐赠、其他
由此我们来分析这五类家庭所持有的金融资产以及所承担的负债情况。

一 金融资产

总体而言，在接受调查的家庭所持有的金融资产中，自有房屋，银行存款等稳健型的金融资产占据了绝大部分的比例，这部分金融资产的风险性较小，但是相应地，收益也较差。就自有房屋而言，该种金融资产所占比重在五类储蓄动机的家庭中无一例外地占据了一半以上的比例，而银行存款已在五分之一上下。具体见下表：
表8-1 资产累计
储蓄动机类别 平均值 样本个数 总计  所占比例
一 482374.9     231    111428602 0.2173
二 332557.39 378 125706693 0.2452
三 294286.37 729 214534762 0.4184
四 332904.92 154 51267357 0.01
五 425835.78 23 9794223 0.0191
  
自有房屋作为一种资产更多地发挥的是其使用价值，尤其是对于前四类储蓄动机的家庭而言。而银行存款则作为中国居民最主要的也是相对最富流动性的储蓄手段在这次调查中再次得到了印证，基本都在15%上下，即便是在当前储蓄存款利率较低并且实际利率甚至为负的情况下。相比而言，期货，外汇等期望收益和风险都较高的金融资产则所占的比例都很低，基本都在1%一下，这一方面反映了居民在选择金融资产时的风险规避态度，同时也从一个侧面反映了当前中国金融市场的不完善，例如，期货市场规模小，汇率市场化改革的力度不大。另外，从各个群体的内部差异来看，比例较小的高风险金融资产的差异性也比较小，反映出风险规避态度的相对一致性；而比例较大的低风险的金融资产的差异性相对大一些。

同时，储蓄动机和风险规避系数以及不确定性感受的划分有着一定的相似性。就储蓄动机与风险规避系数的关系而言，我们首先定义一类基本无风险的资产，包括现金，自有房屋，住房公积金，银行存款，保险金；这些资产的持有在很大程度上反映了投资者的风险规避需要。根据数据进行的计算表明，第一类储蓄动机以及第二类储蓄动机的的家庭以上五种资产的持有量占家庭全部资产的90%以上；第三类储蓄动机和第四类储蓄动机的家庭的以上五种资产的持有量占家庭全部资产的85%左右；第五类储蓄动机的家庭以上五类资产的持有量占家庭全部资产的75%左右（由于问卷数据处理时误差的存在，因此以上各项均未列出准确的百分比值）。这里可以很明显地看出，储蓄为了准备自己创业或用于增加生意周转金，买房的家庭以及防意外，正常生活零用的家庭具有相对最强的风险规避态度，这与我们的一般认识相符合，这部分家庭相比其他来说更关注资产的安全性，因为这些资产对于这部分家庭来说实际上是生活的必需。储蓄为了支付孩子教育费用等，购买大件耐用品，结婚用的家庭风险规避态度次之，同样，对于这部分家庭来说，资产除了满足最基本的生活必需外，有了一部分资产可以用了进行人力资本投资或者进行更高层次的消费，因此他们对风险的规避态度也就会随之下降。那些储蓄为了留给子女亲朋，捐赠的家庭风险规避态度最小，这也反映出这部分家庭的储蓄目的已经不是投资者自己进行消费，因此他们更关注资产的收益性而不是安全性。

对于储蓄动机和不确定性感受之间的关系，在第十四章的分析中我们将会指出，投资者的不确定感受是否敏感，敏感程度的高低更多的与资产的流动性联系在一起，因此我们定义高流动性的资产如下：包括现金，银行存款，外汇，期货，股票。从计算的结果发现，储蓄动机与不确定性感受之间的一致性不如储蓄动机与风险规避系数的一致性那么显著。对于以上五类资产而言，第五类储蓄动机的家庭在其总资产的比例中较低在20%以下，表明这部分家庭由于更多地出于遗赠等目的进行储蓄，因此对资产的流动性关注较低，更愿意用一部分流动性来换取收益性；第一、四类储蓄动机家庭的以上五类资产一般占其家庭总资产的28%左右，是最高的，这表明这部分家庭更关注资产的流动性，从他们的储蓄动机来看，准备自己创业，买房，买大件物品，结婚都需要比较大的流动性，因为他们需要保证在支出发生时能有一笔较大资产迅速地变现；而第二、三类储蓄动机的家庭以上五类资产一般起家庭总资产的比例在22%上下，这部分家庭介于上面的两种家庭之间。

（一） 第一类储蓄动机的家庭

该类储蓄动机的家庭指准备将储蓄用于自己创业或用来增加生意周转金、买房（包括装修）的家庭。他们的金融资产中，比例最大的是自有房屋，其次是银行存款，再次是做生意占用的资金，以下依次为：现金、理财产品、股票、借出款、住房公积金、基金、收藏品、外汇、保险金、各种债券、期货。

就群体内部的横向比较而言，在具有准备将储蓄用于自己创业或用来增加生意周转金、买房（包括装修）（第一类）储蓄动机的家庭所持有的金融资产中，差异最大的是各种债券，其次是期货，再次是基金，以下依次为保险金、住房公积金、外汇、借出款、银行存款、收藏品、现金、做生意占用资金、自有房屋、股票、理财产品。
    具体数据见表8-2
表8-2 第一类储蓄动机家庭的资产
项目 均值 频数 标准差 比例
各种债券 1063.2035 231 300565.55 0.23%
银行存款 88804.329 231 286914.28 19.51%
基金 5783.5498 231 188591.12 1.27%
自有房屋的估计市场价值 242056.49 231 143740.2 53.17%
期货 649.3506 231 127426.8 0.14%
住房公积金 6303.1 231 68328.562 1.38%
现金 22509.571 230 39378.59 4.94%
保险金 3386.0866 231 38781.612 0.74%
借出款 9341.5584 231 37623.719 2.05%
做生意占用的资金 29800.866 231 36614.055 6.55%
外汇 4633.4632 231 20707.524 1.02%
收藏品的估计市场价值 5090.9091 230 13197.362 1.12%
股票 13100 231 6979.0361 2.88%
理财产品 16790.909 231 5495.3883 3.69%

总体而言，将准备自己创业或用以增加生意周转金、买房（包括装修）作为储蓄目标的家庭持有的主要是较为稳健的金融资产，表现为以自有房屋，银行存款，现金，住房公积金，各种债券为主，以上五项平均占到整个家庭金融资产总量的70%以上。而从特征上来看，以上五项金融资产都具有较低的风险和不太高的收益率的特点。并且从差异性上看，均值占前几位的金融资产的家庭间持有量的差异性都不大。

（二） 第二类储蓄动机的家庭

该类储蓄动机的家庭指以防意外（防病、防失业），正常生活零用（第二类储蓄动机）为目的的家庭。他们的金融资产中，比例最大的是自有房屋，其次是银行存款，再次是股票，以下依次为：做生意占用的资金、理财产品、收藏品、现金、保险金、住房公积金、借出款、基金、各种债券、外汇、期货。
就群体内部的横向比较而言，在以防意外（防病、防失业），正常生活零用（第二类储蓄动机）为目的的群体的家庭所持有的金融资产中，差异最大的是各种债券，其次是期货，再次是收藏品，以下依次为理财产品、做生意占用资金、基金、外汇、股票、借出款、银行存款、保险金、住房公积金、现金、自有房屋。
具体数据见表8-3
表8-3第二类储蓄动机家庭的资产
项目 均值 频数 标准差 比例
现金 7225.5661 378 17329.658 1.84%
银行存款 54406.64 378 245597.64 16.36%
外汇 1740.7407 378 9336.63 0.52%
股票 18685.185 378 88881.422 5.62%
各种债券 2134.9206 378 26171.675 0.64%
期货 265.873 378 3057.1609 0.08%
基金 3470.8995 378 19733.918 1.04%
借出款 3963.6243 378 18257.33 1.19%
做生意占用的资金 12723.545 378 85121.046 3.83%
住房公积金 4037.47 375 11282.851 1.21%
保险金 6019.5926 378 25747.552 1.81%
收藏品的估计市场价值 8181.2169 378 85658.223 2.46%
自有房屋的估计市场价值 255350.53 378 381781.76 76.78%
理财产品 12615.318 378 96100.852 3.79%

总体而言在以防意外（防病、防失业），正常生活零用（第二类储蓄动机）为目的的群体的家庭所持有的金融资产中，稳健型的金融资产包括自有房屋，银行存款，现金，住房公积金，各种债券五项占到了绝大多数由此，可见该群体的风险规避意识更加强烈。其次我们发现，该群体内部的各种金融资产持有的差异性区别远不如第一类储蓄动机的群体。

（三） 第三类储蓄动机的家庭

该类储蓄动机的家庭指以支付子女教育费、养老金、赡养老人（第三类储蓄动机）为目的的家庭，金融资产中，比例最大的是自有房屋，其次是银行存款，再次是理财产品，以下依次为：股票、现金、做生意占用资金、住房公积金、保险金、借出款、收藏品、各种债券、外汇、基金、期货。