美国当前的证券管制制度集中于保护投资者。投资者保护反过来又形成了一个健全的资本市场。联邦政府通过对证券市场中发行者、中介和自我管制组织的注册及直接管制来实现其投资者保护的目标。本文认为这种管制方法是不明智的。本文认为管制者更应该管制的是投资者。尽管有悖于目前的常识，但是管制投资者的证券制度将使管制者能够采取一种更加由市场驱动的方法实现投资者保护的目标，形成一种家长作风较少的制度。例如，对于那些非常了解市场中发行者的投资者，任何强制性的管制都是不必要的。投资者不是受保护而是与所期望的保护签订合约，那些未能提供有价值的保护的市场参与者将从其证券或服务中得到较少的回报。其结果是，市场参与者将自愿提供投资者期望的保护。因此，本文建议根据投资者的信息来源情况划分投资者的类别。此种分类使得能够保护自身的投资者从事更广泛的投资，同时又使得管制者能够将其资源集中用于那些弱势投资者。
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