银行导向型和证券导向型的金融系统之间最根本的区别，在于集中性系统和分散性系统之间的差别。以集中性金融机构为基础的金融系统更适合于为大型长期项目动员资金，这些项目通常只在未来的很长时期以后才会产生效益，但不适合于对数以百万的中、短期风险项目进行评估和融资。分散化的、以证券为基础的金融系统则能够为每一个项目标价（通过股票市场定价），但是这些风险由投资者自己而不是由中介机构（银行）来承担。

    美国的公司管理者常常羡慕日本的同行能从银行获得稳定的项目融资，而且可以不去考虑那些小股东，以至于很长时期内不用给那些小股东支付高额的股利；与此同时，日本的投资者也在羡慕美国金融系统所能提供的大量投资机会。在以证券为基础的体系中，风险是由市场自身定价的；而在以机构为基础的体系中，投资项目由银行来评估，银行通常对于承担风险持更保守的态度。失败的概率和代价在美国模式下显得更大，然而投资于有利可图的风险项目，其前景和收益也同样大得多。

    与发行债券不同，一个公司不一定非要拥有等价的资产作为发行的基础以及过去分红的历史记录，就可以通过发行普通股票获得资本。因此，一些新兴的企业和公司倾向于尽可能地依赖股权融资，而不是债务融资。正如Thomas(1978)所说，英国在两次世界大战之间的时期，新兴的产业，比如汽车、石油和航空，都倾向于股权融资，而传统重工业，如钢铁、造船，更依赖于债务融资。Black和Gilson（1998）提供了以股票市场为中心的体系中（即在美国）存在大量风险资本的证据，他们指出一个成熟的股票市场对于活跃的风险资本市场的存在至关重要，因为风险资本家必须在股票市场上通过公司上市（IPOs）实现退出[iii]。

    限于篇幅，两种金融系统之间的差别中所蕴涵的其他有意思的含义[iv]这里就不再讨论了。总之，在市场经济中，股权融资和银行信贷彼此相互补充，而不是相互替代。也就是说，银行信贷规模越大，股票市值也越高（见图1）。股票市场流动性越高，银行体系越深化，资本积聚和经济增长的速度也就越快，而且二者是彼此相互独立的发挥作用（Levine，1996；又见Singh，1998，对这些研究的综述）[v]。此外，在发展中国家，股票市场的流动性越大，通过债券和银行贷款筹集资本的数量就越多，因此公司的负债—股本比率会随着股票市场流动性的增加而增加。